Call Credit Spread - Estrategia de Opciones para Ingresos

Call Credit Spread



CALL CREDIT SPREAD

 

Otros nombres de la estrategia

 

Short Call Spread

Bear Call Spread

Short Call Vertical Spread

 

Objetivo

 

Beneficiarse del movimiento alcista o neutral del precio de la acción, el cual se mantiene por debajo del strike vendido.

 

Cuando usar  el CCS 

 

Se utiliza cuando se pronostique que el precio de la acción bajará y quedará por debajo del strike vendido en la fecha de expiración. El decaimiento del tiempo y la disminución de la volatilidad implícita también ayudarán a que la posición sea rentable.

Esta estrategia funciona muy bien con activos que se encuentran alejadas de la zona de valor (medias móviles) por una tendencia alcista con signos de agotamiento. En consecuencia, llegará un punto en donde la acción no pueda subir más y el precio regrese a esperar las medias móviles. El CCS se utiliza cuando una tendencia alcista esté a punto de terminar y esté comenzando una recesión del precio.

 

Descripción

 

La  CCS es una estrategia bajista de tipo crédito que nos da la posibilidad de generar ingresos si el precio de la acción se mantiene por debajo de nuestro strike vendido. También es una estrategia de ganancias y riesgo definido, por lo que sabemos desde antes de entrar cuál será nuestra máxima ganancia y nuestra máxima pérdida.

Es una estrategia  bajista y ligeramente neutral creada con 2 contratos call del mismo vencimiento ordenado idealmente de la siguiente manera: un contrato vendido OTM y un contrato OTM comprado con un strike mayor.

 

Perfil de riesgo

Call Credi Spread  perfil de riesgo
Perfil de riesgo del Call Credit Spread

 


Set up (configuración)

 

Vender 1 Call OTM

Comprar 1 Call OTM con un strike mayor

 

Si nuestro pronóstico es que la acción tiene una fuerte tendencia bajista, podemos elegir un strike más ATM.

 

Cómo calcular el máximo riesgo y beneficio

 

Para esta estrategia el máximo riesgo y beneficio son limitados.

 

Maximum profit (máximo beneficio)

 


La ganancia potencial se limita al valor de la prima recibida menos las comisiones, y esta ganancia se realiza si el precio de las acciones es igual o inferior al strike del contrato vendido (strike más bajo) al vencimiento.

 

El punto ideal

 

El punto de máximo beneficio es cuando el precio de la acción es inferior al strike del contrato vendido.

 

 

Maximum loss (máxima pérdida)

 

La máxima pérdida es  igual a la distancia entre los precios de ejercicio (strikes) menos el crédito neto recibido incluyendo las comisiones. 

 

 

Distancia entre strike vendido y comprado – Crédito recibido

 

 

Este riesgo máximo se realiza si el precio de las acciones  sube y es igual o superior al strike del contrato comprado al vencimiento.

El riesgo de asignación se da cuando el precio quedó por encima de tu strike vendido al vencimiento, sin embargo, siempre hay riesgo de asignación temprana.

 


Breakeven (Puntos de equilibrio) (BE)

 

El punto de equilibrio es:

 

Strike del contrato vendido – crédito recibido

 

Dado que es una estrategia bajista, sólo existe un punto de equilibrio. Si  el precio queda por encima del BE, pierdes dinero. En cambio si el precio queda por debajo del BE, ganas dinero.

 




Ejemplo del Call Credit Spread


Calculadora Call Credit Spread
Ejemplo del Call Credit Spread (1 Sell Call stk 85 OTM; 1 Buy Call stk 90 OTM)


Como se puede observar, el CCS se beneficia principalmente del movimiento bajista del precio, pero también del paso del tiempo. Lo más importante es establecer nuestro strike  de venta en una zona en donde el precio no suba más de ese nivel, es decir, en una zona de resistencia.

 

 

Maintenance requirement (capital de mantenimiento)

 

El capital de mantenimiento para el CCS es la distancia entre el strike vendido y comprado. Sin embargo, en algunos brokers te piden menos capital porque consideran el crédito recibido. En esos casos el capital de mantenimiento se calcula así:

 

Distancia entre el strike vendido y comprado – Crédito recibido

 

 

Griegos de la operación


Delta: Negativa

Theta: Positiva

Vega: Neutral

 

 

 

Tabla "Efecto del precio, tiempo y volatilidad en la valorización de la posición"

 

Griegos del Call credit spread
Tabla "Griegos del Call Credit Spread"



El paso del tiempo puede agregar valor al contrato sólo si se mantiene por debajo del punto de equilibrio. O por el contrario, la theta se vuelve negativa y el paso del tiempo afecta a la posición si el precio sube por encima de nuestro punto de equilibrio.

 



Efecto del cambio de precio

 

Al tener una delta negativa, el contrato se valorará si la acción cae de precio por debajo de nuestro strike vendido. Incluso si se mantiene en rango o lateralidad obtendremos una valorización siempre y cuando el precio quede por debajo del strike vendido en el vencimiento. Si el precio sube por debajo de nuestro strike vendido, entonces el valor de la posición también se verá afectado.

 

 

Efecto del cambio de volatilidad

 

Si la IV es alta cuando abrimos la posición y luego cae o se reduce, nuestro contrato se valorizará ligeramente porque tenemos vega neutral y con tendencia negativa.

En cambio, si la IV aumenta, tendremos una pérdida ligera en la valorización del contrato. Esto no afectará siempre y cuando en la fecha de expiración el precio de la acción quede por debajo del strike.

 

 

Efecto del paso del tiempo

 

Si el precio de la acción se mantiene por debajo del strike vendido, la theta será positiva y tendremos un aumento en el valor de nuestra posición. En cambio, si el precio sube por encima de nuestro punto de equilibrio, la theta se volverá negativa y nuestra posición empezaría a perder valor por efecto del paso del tiempo (esto sólo si el precio sube por encima del BE).

 

 

Gestión y cierre

 

La máxima ganancia  (100% del crédito recibido) en un CCS puede ser altamente probable si la apertura de la posición fue favorable. Un objetivo de beneficio razonable en un CCS es del 40 al 50 % del máximo beneficio.

 

 

¿Qué hago si voy perdiendo?

 

Se puede cerrar la operación cuando el precio de la acción esté subiendo pero aún se encuentre un dólar por debajo de tu strike de venta. Este cierre puede ser por un roll over o por un cierre definitivo.

El roll over puede ser una buena solución si los indicadores de análisis técnico y fundamental muestran señales de una recuperación del precio en los próximos días.

 

 

Riesgo de asignación temprana

 

Las opciones sobre acciones en los Estados Unidos se pueden ejercer en cualquier día hábil, y los tenedores de posiciones cortas de opciones sobre acciones no tienen control sobre cuándo deberán cumplir con la obligación. Por lo tanto, el riesgo de asignación temprana es algo que debe ser considerado al tomar posiciones que involucran opciones cortas.

Mientras que los contratos  comprados en un CCS no tienen riesgo de asignación anticipada, los contratos  vendidos sí tienen ese riesgo. La asignación anticipada de opciones sobre acciones generalmente está relacionada con los dividendos. Los contratos vendidos que se asignan anticipadamente generalmente se asignan el día anterior a la fecha ex-dividendo. Los contratos ITM cuyo valor extrínseco es menor que el dividendo tienen una alta probabilidad de ser asignadas.

Por lo tanto, si el precio de las acciones está por encima del precio de ejercicio de la opción vendida del CCS (strike más bajo), se debe evaluar si es probable una asignación anticipada. Si se considera probable la asignación y usted no desea una compra de acciones, se deben tomar las medidas apropiadas. Antes de que ocurra la asignación, el riesgo puede eliminarse de dos maneras. En primer lugar, todo el CCS puede cerrarse comprando la opción call vendida y vendiendo la opción call comprada para cerrarlas. Alternativamente, la opción call vendida puede comprarse para cerrar y la opción call comprada puede mantenerse abierta.

Si se produce una asignación anticipada de un contrato call vendido, se deben entregar (vender) 100 acciones. Si no se desea una posición corta en acciones, las acciones pueden comprarse en el mercado o ejercer el contrato call comprado. Tenga en cuenta, sin embargo, que cualquiera que sea el método elegido, la fecha de venta de acciones será un día después a la fecha de compra de acciones (un día después de la asignación). Esta diferencia generará cargos adicionales, incluidos cargos por intereses y comisiones. La asignación de una opción de call vendida también podría desencadenar un margin call si no hay suficiente capital en la cuenta para respaldar la posición de acciones. 

 

 

 

¿Qué pasa si no cierro la operación antes del vencimiento?  Posiciones creadas en la expiración

 

Hay tres resultados posibles al vencimiento. El precio de las acciones puede ser igual o inferior al strike más bajo, o entre el  strike más alto y el strike más bajo, o por encima del strike más bajo. Si el precio de la acción es igual o inferior al strike más bajo, entonces ambos contratos del CCS expiran sin valor y no se crea ninguna posición de acciones.

Si el precio de la acción está entre el strike más alto y el strike más bajo, se asigna el contrato vendido y se crea una venta de acciones.

Si el precio de las acciones está por encima del strike más bajo, se asigna el contrato vendido y se ejerce el contrato comprado. El resultado es que las acciones se venden al precio de ejercicio más bajo y se compran al precio de ejercicio más alto y el resultado es que no se crea ninguna posición de acciones. 

 

 

Comparación con otras estrategias

 

La estrategia de Call Credit Spread (CCS) es muy similar al Put Debit Spread (PDS). La diferencia es que una es vendida y otra es comprada.

Otras diferencias son que el PDS se hace en la zona ATM, mientras que el CCS se hace en la zona OTM (aunque esto puede variar dependiendo tus objetivos). También podemos observar que el PDS nos ofrece mayores ganancias que el PCS, pero con menores probabilidades de éxito. Mientras que el CCS, ofrece menores ganancias que el PDS pero con mayores probabilidades de éxito.

 

 

 

Comentarios finales

 


El CCS es una estrategia bajista de tipo crédito que funciona muy bien en diferentes acciones y contiene altas probabilidades de éxito.

Dado que el mercado la mayor parte del tiempo se encuentra en tendencia lateral/alcista, el CCS resulta ser en una estrategia que se recomienda utilizar con mucho cuidado. Y sobre todo, se debe utilizar únicamente en etapas o ciclos bajistas. Aunque es una estrategia de riesgo definido, nadie quiere perder dinero.

Antes de realizar la estrategia, se debe hacer una evaluación de otros indicadores para tomar las mejores decisiones.




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